防晒：这一行业未来5年将保持双位数增长，至年规模超亿，国产品牌呈现提升趋势。
一句话要点：防晒市场规模不断提升，年将达亿元，国产品牌差异化布局，市占率不断提升。
核心逻辑：
1、相较于欧美等国家，占比水平仍有1倍空间
中国防晒市场虽规模已过百亿，但仅相当于护肤品的5%+，相对于韩国、英国、美国10%的比例而言，占比水平仍较低。我们预计未来随着防晒剂技术升级（物化结合，防晒养肤抗衰老相结合），防晒产品多场景应用（通勤户外抗蓝光）、年轻消费群体代际切换（z世代崛起）、营销强化消费者教育（社媒推波助澜），未来五年国内防晒市场规模有望保持低双位数的年复合增速水平，预计至年达到亿元，相对于护肤品比例提升至6%。
2、外资品牌市占率下降，国产品牌呈现提升趋势
年前八外资品牌合计市占率达43%；本土品牌美肤宝/高姿位列第9和第10位；薇诺娜/珀莱雅分别位列第12和第13位。受产品创新力不足、线下渠道红利减弱、线上渠道运营能力弱、营销保守影响，年以来传统品牌安热沙/碧柔/曼秀雷敦/巴黎欧莱雅/美肤宝呈下降趋势；而新引入的外资品牌如西班牙怡思丁/韩国明之秘/泰国蜜丝婷，以及国内薇诺娜/珀莱雅/高姿市占率呈现提升趋势。
3、产品效果显著，能够更快被消费者感知
相对于护肤品类中的面霜、眼霜等需要长期使用才能见效的产品，防晒产品效果更加显著且能够快速被消费者感知（肤感是否清爽、防晒力、是否刺激），因此对防晒产品的成分及技术配方提出更高要求。以资生堂蓝胖子、安热沙；欧莱雅小金管；国产薇诺娜防晒乳及珀莱雅羽感防晒为例，无不具备独家专利技术或独家成分搭配。我们认为，国货差异化布局份额有望快速提升，中长期看好国货化妆品崛起之势。