刚刚过去的，是充满变数的一年，全球经济走向分化，呈现的格局是：
美国经济一枝独秀，其他大部分主要经济体增速回落；
全球流动性环境边际收紧，90%以上的资产实现负收益。国内在金融去杠杆、中美贸易摩擦、经济增速预期下滑的背景下，A股市场整体经历了系统性的下跌。
展望年，截至目前A股的估值水平已经处于历史底部区域，风险释放相对充分。但是经济下行压力依旧，经济数据回暖有待时日。
因此，我们对年的A股市场持谨慎乐观的态度，在市场寻底的过程中耐心挖掘价值、发现成长，精选板块、个股，迎接结构性机会的到来。
经济共振下行，*策宽松可期
年，我们预计全球经济或进入共振下行阶段。
从国内宏观环境来看，年经济下行压力依然较大，包括贸易和地产都存在较大的不确定性，企业盈利存在超预期下滑的风险。
海外方面，首先美国经济将难以独善其身，预计增长动能将会下降，目前美国的领先和同步指标已呈现走弱迹象：
一方面是PMI和地产销售等数据已开始出现明显的见顶回落；
另一方面考虑到税改刺激效应的消退，减税对美国经济的拉动逐步走弱。
其次不可忽视欧洲*治不确定性对经济的影响，可能会进一步加剧全球经济风险，例如英国脱欧、意大利财*预算等事件。
但辩证的来看，在经济下行的背景下，更多的宽松*策可以期待。预计年国内灵活的维稳*策有望积极出台，对冲力度有所增加，这将在短期有效缓解企业盈利压力。中长期维度来看，改革开放的市场化建设将推动经济的新旧动能转换。
年初以来，国内积极的财**策和宽松的货币*策已开始逐步发力。
货币*策上，央行强调加强前瞻性、灵活性和针对性，已经或将加快推出包括降准、中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、再贷款再贴现等精准工具，这将有望重点破解民营和小微企业的融资难题，优化增加企业债券发行,有效降低实体经济的融资成本。
财**策方面，预计将实施更大规模的减税降费，更大力度的降低企业生产经营成本，同时仍将把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务,事实上开年国务院就提前下达了新增地方*府债务限额,地方*府的专项债券已经大幅增加,引导专项债券支持重大在建项目建设和补短板，切实增加有效投资。
海外*策面也可能有所转变，从而改变外部流动性偏紧的特征。需要密切
