白癜风复发难治 http://nb.ifeng.com/a/20200114/8061710_0.shtml说起云南白药，大部分的第一印象就是止血的白药，第二印象应该就是牙膏，这两块业务也确实是白药的核心业务，但是年年报显示，这家近亿的白马股利润下降50%，随后一段时间，股价也是腰斩了，这背后的原因可以在年的年报中找寻答案。
一、业绩表现
根据云南白药年年报显示，当年营收为.74亿，同比增加11.09%，归母净利润为28.04亿，同比下降-49.17%，扣非净利润为33.39亿，同比增长15.17%，经营性现金流净额为52.23亿，同比增加36.42%，ROE为7.58%，同比下降6.88个百分点。
综合全年业绩来看，营收同比两位数增长，扣非净利润增幅大于营收增速，经营性现金流净额更是远超净利润，这些指标都表现得越来越好。唯一拉垮的就是，云南白药炒股亏损近20亿元，导致当年归母净利润下降近50%，瞬间让业绩变得难看。
二、行业的前景
云南白药所处的行业主要还是中医药行业，这几年尤其是年，国家出台了很多支持中医药发展的政策，例如《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和年远景目标纲要》、《“十四五”全民医疗保障规划的通知》、《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（年）》、《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》等政策出台，都表明国家支持中医药发展的决心和力度。
对中医药还有第二大的潜在利好，就是未来十年中国人口老龄化加速的趋势，中医理疗的理念对老年人的治疗是非常友好的，因此口服中药以及中药贴剂都会迎来不错的发展态势。
三、积极求变的基因
云南白药的骨子里有一股求变的基因。年，曲焕章创制了云南白药，年周总理指示建立云南白药厂，年在深交所上市，年实现品牌统一，年成功实施企业再造，年开始新的品牌战略，年发展大健康战略，到年实施混合所有制改革，年，在新的CEO带领下开始数字化转型和创新变革。年，开始入股上海医药，朝国际化平台发展。
云南白药一路走过来，都是在积极主动求变，例如云南白药的牙膏业务，从无到有，再到形成大单品，足以见得云南白药的执行力和求变的基因。
四、业务分析
云南白药目前的业务主要为：中医药、口腔护理类、新赛道。
第一是中医药板块，这是云南白药的基石，主要产品有云南白药系列产品、经典普药系列产品、三七家族系列产品。第二是口腔护理板块，这是云南白药的业绩增长点，主要有牙膏、漱口水、冲牙器等产品，公司还在保持积极进取的姿态，研发了洗发水、生发液等产品；第三是公司积极谋划的新业务，布局美肤产品，例如面膜、护肤品。
当前，主要营收贡献的还是中医药板块和口腔护理类，而这一块的增长速度很明显已经放缓了，云南白药此时正在寻找新的业务突破口，这也是在新赛道发力。
五、炒股的尝试
变化本身是中性的，因为变化的结果可能好可能不好，云南白药过去每一次积极求变都让自己蜕变的更加强大，这一次云南白药的变化是选择了炒股，从今年的业绩来看，云南白药炒股对业绩的影响确实很大，尤其是投资的标的让人非常难以理解。
我觉得未来白药如果还是要坚持继续炒股的话，思路应该要改变为投资上下游或者能有协同能力的企业，例如年对上海医药的投资，就是一次目标非常明确的出击。未来，最好把这些炒股标的都梳理一遍，重新调整为长期投资，这样既可以减少当期业绩的波动，也能够让公司的协同能力变得更加强大。
六、总结
截止到年5月17日，云南白药的收盘价格为58.3元，收盘市值为亿，市盈率为35倍，较高位已经快要下跌50%，我想这样的波动其实和炒股导致的业绩波动也是有关系的。
云南白药有着白药和口腔护理一块稳定慢增长的业务，对业绩有一个基本保证，同时公司也在积极进取新的业务，但是在新业务没有成功之前，最好还是以保守的方式来估值较为稳妥。
云南白药当下的价格不算便宜，但是相对于高位来说，也已经便宜很多了，而当下这个价格的云南白药，你是怎么看的呢？
